每经记者 王海慜    每经编辑 赵云    

截至今年1月，安全垫科创50指数月线连续走出了9连阴，科创亏比且最近一个月跌幅明显扩大，板跟比明沙龙国际官方【Aurl:www.8233066.com】送888元这也进一步拖累了券商的投年投浮跟投数据。

据Choice数据统计 ，月报已跌截至1月末 ，告跟跟投保荐机构科创板跟投浮亏比例高达73.5%
，例环环比大幅提升近28个百分点。显提

如果说承销保荐费用是券商券商科创板跟投的“安全垫”，那么如今华虹公司2家保荐机构的安全垫“安全垫”就已经被跌破了 。此外，科创亏比今年以来科创板的板跟比明大幅回调也让不少券商的科创板跟投浮盈出现了明显缩水
，例如中信证券跟投的投年投浮佰维存储今年1月大约近50%，导致其跟投浮盈在一个月时间内缩水超6,月报已跌沙龙国际官方【Aurl:www.8233066.com】送888元000万元 。

1月科创板跟投浮亏比例大幅提升

据Choice数据统计
，告跟跟投截至今年1月末，保荐机构跟投限售期还没满的科创板上市公司产生浮亏的共有133家
，保荐机构科创板跟投浮亏比例高达73.5%
，较去年12月末的45.8%大幅提升 。在市场环境相对较好的去年2月末，保荐机构跟投限售期还没满的科创板上市公司浮亏比例一度仅为24%。 

截至1月31日 ，保荐机构跟投浮亏规模排名前10的科创板公司

在这样的市场背景下，保荐机构科创板跟投业务的相关风险开始逐渐暴露。例如 ，去年上市的华虹公司的2家保荐机构最近有点郁闷，截至去年底产生跟投浮亏高达1.5亿元，而至今年1月底浮亏进一步扩大至3亿元，进入2月以来，华虹公司的跌幅进一步扩大
。相比之下 ，2家保荐机构、多家联席主承销商获得的首发承销保荐费用总共为2.6亿元，也就是说截至目前2家保荐机构在华虹公司IPO项目上不仅没有赚钱，还“倒贴”了几千万元 。据了解 ，华虹公司为去年科创板的最大IPO。

截至1月31日
，券商跟投金额与承销保荐费用比值大于1的科创板项目 

统计数据显示 ，目前存量的科创板跟投项目中 ，大多数项目券商获得的承销保荐费收入要高于跟投金额 ，但也有部分项目券商的跟投金额要高于承销保荐费收入。从理论上来说 ，这些项目在极端情况下也存在跌破“安全垫”的可能。据Choice数据统计，截至1月末， 券商跟投金额与承销保荐费用比值大于1的科创板项目有12个，其中比值大于2的项目有三个，除了上述华虹公司外，还有龙芯中科、联影医疗2个项目 ，背后的保荐机构分别为中信证券、中金公司 。

另一方面 ，据Choice数据统计 ，截至1月31日收盘，保荐机构跟投浮盈规模过亿的科创板公司仅剩下3家，环比下降了4家 ，究其原因 ，主要还是今年1月市场大幅下跌，不少科创板公司也遭遇了重挫。例如 ，截至去年年末 ，保荐机构中信证券跟投浮盈规模过亿的佰维存储今年1月大跌近50% ，导致保荐机构的跟投应也出现了大幅缩水，在一个月时间内缩水超6,000万元。

此外 ，数据显示，截至1月末，仅有4单科创板项目给保荐机构带来的跟投浮盈与跟投金额的比值超过了1
，比12月末大幅减少了9家。与此同时 ，截至1月末，仅有2单科创板项目带给保荐机构的跟投浮盈超过了承销保荐费收入 ，环比减少了4单
。

科创板限售跟投股份融券出借被禁

值得注意的是，近两个月，沪市每月均只上市了一家科创板公司，发行频率较之前大幅降低。今年1月唯一上市的科创板公司艾罗能源也是基本面较为突出的标的。该公司最近两年业绩大幅增长，且此次IPO的战略投资者中不乏社保基金
、 基本养老金这样的重量级机构 。

受此影响 ，科创板存量跟投企业数量近期持续减少。据Choice数据统计，截至今年1月末，保荐机构跟投限售期还没满的科创板上市公司仅为181家，环比减少了9家，继续创出新低 。相比之下，2022年年末
，保荐机构跟投限售期还没满的科创板上市公司尚有285家。

在这样的背景下，一些头部券商的跟投业务未来可能会面临“无米下锅”的情境 。近年来 ，部分头部券商的跟投子公司盈利颇丰。Choice数据统计，中信证券旗下跟投子公司中信证券投资有限公司2023年上半年盈利8.16亿元 
，同比大增200%
。自2019年至2023年上半年，中信证券投资累计实现盈利达66亿元 。

在此之前 ，由于此前科创板新股上市之后出现股价“上市即巅峰”的概率较大，所以通过融券做空科创板次新股股票具有不低的胜率。据了解 ，以往券商跟投科创板新股的股份即使在限售期内也可以进行出借，供投资者融券使用，而这样的操作有助于增厚券商的跟投收益。

从记者获得的某头部券商去年的一份场内融券券池清单来看，融券券池可分为自营券池、库存券池、ETF券池 、跟投券池 、公募券池、篮子券池等几类
。其中跟投券池的可融券源均来自该头部券商保荐跟投的科创板标的，而彼时这些科创板公司的跟投股份均处于两年限售期内。

2024年1月28日，证监会发布通知全面暂停限售股出借，并限制融券效率。与此同时，沪深交易所发布《关于暂停战略投资者在承诺的持有期限内出借获配股票的通知》 ，决定暂停战略投资者在承诺的持有期限内出借获配股票。此规定的出台意味着
，今后券商将无法把还在限售期内的科创板跟投股份进行融券出借 。

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